基本面：政策调整告一段落，进入“观测期”

    在中国前三季度宏观经济数据发布之前，世界银行就将中国今年全年GDP增速预期大幅调降至7.7%，5月份时它的预期还是8.2%。国际货币基金组织则于近期预计2012年中国经济增长率将达到7.8%，2013年将增加到8.2%。

    宏观经济学理论认为，看一个经济体宏观经济形势的好坏，关键要看其基本面表现，即通过对经济增长率、通货膨胀率、就业率和国际收支平衡状况这4大指标来综合判断。当前，我国经济增长筑底企稳、通货膨胀率稳步降低、就业形势保持稳定、国际收支基本平衡，宏观经济基本面依然向好，国民经济继续有望保持平稳较快增长的势头。

    国家统计局新闻发言人盛来运指出，从经济增长率来看，GDP虽然已经连续7个季度增幅回落，但回落幅度在逐步收窄。一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，三季度比二季度只回落了0.2个百分点，而二季度比一季度大幅回落0.5个百分点。

    从国际收支情况来看，前三季度我国进出口增速有所回落，但外贸顺差继续增加，国际收支基本平衡。前三季度，进出口总额28425亿美元，同比增长6.2%。其中，出口14954亿美元，增长7.4%；进口13471亿美元，增长4.8%。进出口相抵，顺差1483亿美元，同比增加412亿美元。

    9月份，出口增速强劲回升到9.9%，比上月回升了7.2个百分点；单月出口规模创历史新高，达到1863.5亿美元。制造业PMI调查结果也显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数9月份为48.8%，比上月回升2.2个百分点，表明制造业产品出口订货量有所增加。

    随着近期调控当局的政策着力点再次从“调结构”转向“保增长”，前期对市场产生抑制性作用的系列政策将通过所谓的“预调微调”逐步转向，按照以往的情况推测，宏观调控当局将以“观察政策效果”为理由保留前期推出的大部分抑制政策，先将货币政策小幅微调，观察市场动向，对冲部分限制性政策的作用，如经济环境继续不振，不排除推出小范围的经济刺激政策组合，近期各个地方政府已经先行一步，通过投资实现稳增长已经在全国形成燎原之势。继今年8月底各地投资计划总额达7万亿元后，9月初该总额增至10万亿元。据不完全统计，截至目前，地方投资计划总额已升至20万亿元以上。

    　从实体经济看,规模以上工业增加值三季度的增长速度是9.1%，比二季度增长速度回落了0.4个百分点，但回落的幅度比二季度收窄了1.7个百分点。固定资产投资增长速度前三季度是20.5%,比上半年上升0.1个百分点。外贸进出口同比增长6.2%，外贸顺差增加。货币供应量增长加快，新增贷款同比多增。这些都显示出三季度经济已经企稳，四季度将会反弹。

    尤其可喜的是，社会消费品零售总额增长14.1%，高于8月份增速13.2%。同时，城乡居民收入较快增长，且农村居民收入增速快于城镇，而CPI则在回落。这就充分说明了我国经济在放缓的过程中不断的调整传统的产业结构和发展模式。正如温总理所说：“在稳增长过程中，一、二、三产业结构都得到了调整。其中，消费扩大比较明显。”

    不仅如此，今年广义货币供应量(M2)增速差不多在14%，新增信贷在8.5万亿左右，和年初目标相符。现在看来，今年不会超出预算，财政赤字会尽量接近预算水平。因此，中国可用的政策资源仍然十分丰富。

    不过，四季度虽然可能会反弹，但力度还是有限的。不光是目前的各项有利的数据并不有力，而且过去形成的国内潜在的通胀压力仍然存在，美国QE3造成的国际通胀压力还未流入中国，国际需求总体依然疲软，国内需求虽有上升但远未改善到足以成为拉动中国经济的主要力量。明年一季度中国经济再次下行也是完全可能的。

    市场心态：犹豫不决，远期看好

    在7月中旬其实市场心态已经基本看涨，而且市场价格也出现了短暂的上涨，但是那次价格反弹受突发的重复质押被揭露的影响而“胎死腹中”，市场心态也发生了剧烈的转变，一方面原材料价格开始集中下跌，特别是以为中间产品钢坯最为剧烈，在短短一周时间内，上下波动达300-400元/吨，钢坯的价格这样剧烈的波动在历史上罕见的，说明现在市场心态犹豫不决，对后市看好和看跌的心态并存，多空对垒现象明显，这也证明了一旦价格继续下跌，市场做多资金将持续进入，对市场价格波动起到平滑作用。

    仔细分析目前多空双方的实际情况，做多的主要是自身库存压力不大的贸易商和钢厂，部分贸易商在前期的价格下跌之前已经处理大部分库存，手头有大量闲置资金，有强烈的抄底欲望，而钢厂受库存积压影响，急需启动钢价回笼资金，而看跌的一方主要是受国家近期的政策影响，在前期运用托盘资金运作的大户贸易商，受银行严查质押影响，必须在短期处理钢材库存归还欠款，加上三季度的结算期限到来，所以集中低价抛售库存，回笼资金来归还欠款。

    从四月中旬开始，钢材价格持续走低，在前期已经大幅大幅下跌的情况下，9月初出现再次探底的趋势，但是根据前期的成本推算，几乎所有采用进口矿的大钢厂基本都六月份都处于亏损的境地，从年初开始计算，一季度大部分钢厂都是微利，二三季度计入追补的情况，几乎所有钢厂都是亏损的，在逐步增加库存压力影响下，钢厂被迫采用跌价战略来刺激贸易商和下游用户消化库存，而持续的跌价使得下游需求的采购需求减弱，市场压力再次作用在钢厂方面，就目前的情况看，钢厂其实只有进入实质性减产才能消化市场压力，并迫使上游原料供应商降价，维持钢厂自身的中间生产利润。三季度钢厂已经进入试探性的减产阶段，一方面通过延长检修周期，各钢厂集中减产等手段，营造钢厂减产的舆论，另一方面，加紧吸引外商订购，转移自身的库存压力。其实钢厂和贸易商都知道，涨价是消化库存的最好手段，在钢价目前展开反弹的情况下，市场逢低吸纳的心态已经成为主流。

    价格走势预测：波段上涨，底部抬高

    根据对目前基本面的最新变化和市场心态的分析,可以看到目前钢材价格走势正在反弹初期，9月中旬以来，钢价跌幅趋缓,不时出现反弹迹象,虽然目前钢价后期走势还不明朗,但是分析历史上的钢价涨跌规律时可以发现,钢价下跌一般是先出现滞涨,随后是试探性的小幅下跌,确认拐点出现后就出现急跌的现象,在形成平衡企稳反弹之前,一般都是先宽幅后窄幅的震荡走势,探明底部之后再次进入上涨通道,目前的钢价已经探明年内底部,第一步反弹已经展开。

    分析作为现货钢价走势的先行指标的钢材期货走势可以明显的看到,目前钢材期货的跌势完全消解,价格重回前期平台，均线系统开始拉出平台支撑逐步转好,技术面上分析超跌反弹已经展开,如基本面有所配合的话,钢材期货拉出一波超跌反弹行情的走势将是大概率事件,随后现货价格也将有一定反弹空间存在.如考虑到近期三季度经济运行数据公布之后,大幅经济刺激政策推出的可能性将暂时搁置,钢材现货价格超跌反弹空间也不会很大，谨慎乐观，波段操作成为贸易商近期操作的主流思路。