一、宏观经济导向

　　目前我国处于经济转型期，将面临国内经济结构调整，且整个钢材行业资金偏紧问题仍将影响未来不锈钢行业发展。另外，房地产行业的悲观预期不断蔓延，且有愈演愈烈之势，视乎暗示未来不锈钢需求增长将不乐观。

　　从国外宏观经济来看，欧元区经济复苏步伐加快，其主要成员国德国、法国、西班牙、意大利等近期GDP也有所增长，表明欧元区经济正在缓慢回到正轨，美国经济继续复苏，但美联储拟按部就班退出QE消息引起各方关注，经济学家对此并不看好，同时摩根大通将美国一季度GDP增速预期下调。

　　二、原料面情况解读

　　2月份，印尼禁矿政策继续发酵，LME镍继续呈现震荡盘整的走势，高点较1月份有一定的降低，但继续呈现底部抬升局面。

　　预测后市：中短期内影响伦镍价格走势最为关键的两个因素为，印尼矿石禁令状况及后市镍需求状况。镍需求主要是受全球经济状况，特别是中国经济状况影响较为严重。近期公布的一系列疲软数据是导致伦镍上涨动力不足额主因。印尼政策方面，尚未见到任何迹象表明印尼方面可能要放松镍矿石出口禁令，这使投资人对后市镍供应的忧虑逐步升温，此消息持续对镍价格上涨带来支撑。预测，3月份LME镍市或将呈震荡稍强走势。

　　2月印尼政策继续影响国内红土镍矿、高镍铁、价格继续走高，同时也促使内蒙地区及其他地区镍铁厂低价出货的现象甚少，市场普遍对镍产品后市整体看涨。

　　据悉，镍矿(天津港2.0)价格自1月12日以来已明显上涨65-70元/湿吨，2月末天津港印尼2.0%品味红土镍矿价格为480-545元/湿吨。随着价格的上涨以及禁矿令的执行，镍铁厂在春节后至3月份将出现补货的现象，因此2月份国内镍矿库存量呈现了下降的态势。据相关部门统计，截止2月28日国内主要港口镍矿库存量为1687万吨，环比1月底减少140万吨。

　　在印尼1月12日出口禁令执行的前提下，1月份中国的镍矿进口量逆势增加，尤其是来自印尼的进口量再创创新高。据海关数据显示，1月镍矿砂进口总量为726.94万吨，环比12月增加80.94万吨，同比大幅增加231.91万吨。其中，来自印尼总进口量为612万吨，环比增加107.8万吨;菲律宾总进口量为108.17万吨，环比减少30.6万吨。印尼进口量继续增加的主因是由于海关报关时间周期性影响;印尼进口量增加部分主要来自1月上旬报关，预计2月将明显下降。

　　镍矿未来供应趋紧，镍铁厂产量也出现下降。据悉，1月镍铁产量为4.05万吨，环比减少0.45万吨，同比增加0.1万吨。镍铁产量下降为钢厂招标价格继续上涨奠定下坚实基础。据了解，3月份国内主流不锈钢厂镍铁招标价都已涨至1000元/镍以上，环比涨10元/镍，今年累计已上涨30元/镍。

　　而且中国对环保严查，内蒙、河北、山东、山西等地区表现尤为突出。在环保政策，以及镍矿趋紧的前提下，铁厂开工率开始出现下降，目前整体在60%左右。甚至内蒙地区及其他铁厂间接性关停频率较高。目前铁厂内成品库存处正常偏低，为后期镍铁、不锈钢价格继续上涨埋下伏笔。

　　2月高碳铬铁市场价格总体保持平稳。铬矿方面，节后外盘铬矿价格出现上涨，但港口现货价格基本保持稳定。面对国内铬铁走低的窘境，铬矿贸易商订购期货风险加大。但从铬矿供需角度来看，1月到港铬矿偏少，港口库存有所消耗且期货价格略有支撑，预计国内铬矿价格跟跌铁价的概率较低，短期内还将偏稳为主。2月份，铬铁企业综合开工率略有下降。从供需角度来看，钢厂1~2月产能并未出现大幅增长，铬铁社会库存充足，供需面难以形成利好。铁厂面对运输成本上升，售价下滑的不利情况依然“忍痛”供货也从侧面凸显了供应压力和资金压力的紧张。总体而言，目前下游对于铬铁的反馈较为利空，而上游矿价暂时也看不出松动的迹象，这部分利润损失恐怕暂时只能由合金冶炼厂来承担。但我们也应该看到，3月不锈钢行情有企稳喘息的迹象，铬矿价格受外盘坚挺库存下降的影响，价格也难大幅跟跌，加上进口铬铁成本优势下降，国内铬铁的需求将有所保证，如上种种，都为铬铁售价起到一定的支撑作用。预计3月铬铁价格在消化完招标的利空影响之后，将有所企稳，大幅下探的概率较低。

　　2月国内废不锈钢市场价格以震荡上行为主，市场价格较前期有所上涨，市场需求改善以及伦镍震荡上行是2月废料市场价格上涨的主要原因。国内废料市场成交较前期有所改善，市场需求也有所增加，部分地区商家表示，现货较为抢手，卖价较好，目前低价不卖。从整体来看，钢厂采购价格的上调，给目前市场带来积极因素，而印尼政策的延续，也使得一些不锈钢生产企业对国内废不锈钢的重视有所提高。业内人士多认为目前废料价格依旧表现一般，后期仍存在一定上涨空间。

　　综述，镍、镍铁、铬铁、不锈钢废料等不锈钢原料价格3月份将有所上涨，这将导致钢厂3月份生产成本将稍有上涨，但不锈钢销售价格不断受到民营钢厂的冲击，使得不锈钢市场价格已经与国内主流钢厂的成本线接近，对于个别钢种甚至是倒挂。

　　三、市场基本面情况

　　2月国内不锈钢市场出现了一路阴跌行情。2月份现货价格下跌的主要原因是：一方面春节期间及节后钢厂资源陆续到市场，尤其是中下旬市场库存压力大，打压市场价格;另一方面，贸易商抛货较多，市场价格跌幅较大。最后，春节后资金问题已严重影响到钢贸商的正常操作，下游同样也是如此。加之价格涨少跌多，在仅有的低利润高资金成本面前，贸易商囤货炒行情的现象几乎不复存在。

　　1-2月份由于春节因素，钢厂产量整体环比出现下降，但是由于行情不佳，需求疲软，市场感觉整体货源供应充足;尤其是春节后，市场库存量反而还出现增加局面。2月份不仅市场销售压力倍增，钢厂受成本上升，下游需求疲软，贸易商提货积极性不高等多方面利空因素影响，也出现此囧象，甚至连有竞争力的民营钢厂也是如此。1-2月份已有个别民营钢厂控制了生产节奏，但是大多数钢厂继续满产，甚至个别厂产量还在提升。2014年钢厂间竞争已尤为明显，太钢400系产量增加，鼎信200系开始大量销售，福欣特钢300系新产能释放，最终加剧了市场转淡的节奏。

　　3月份钢厂受成本压力亏损现状将加剧，预计钢厂未来2个月生产或销售节奏将有所控制，一单一议的销售政策将更加灵活。贸易商逐步将转变操作手段，未来具有竞争力强，销售灵活的钢厂将更加受贸易商亲睐。

　　通过对于当下市场主流不锈钢品种的解读，可以基本感觉到2014年2月份不锈钢行情走得那么的急切而又“悲壮”，究其原因都是因为供需的失衡，新品打入市场选用的都是低价策略，一损俱损的局面已经展现。从成本角度来看，3月份才是考验钢厂成本的实质阶段。3月不锈钢行情并不乐观，但或许能在3月份筑底成功，出现行情扭转之势。

　　四、总体预判

　　综上所述，受印尼禁止镍矿出口消息影响，3月份国内不锈钢原材料价格将有所上涨。另外，3月份国内钢厂基本维持正常生产，届时市场仍将维持正常，供需失衡仍将制约现货价格，预计3月份不锈钢现货价格难以逆转。预计未来2-3个月市场走势将出现2种局面，一方面钢厂成本的上升将逐步释放到市场;另一方面，钢厂减少压迫原料价格，使其成本降低。预计3月份不锈钢想要好转的可能性不大，甚至会继续弱势阴跌，但很有可能在3月份完成筑底，出现行情扭转之势。