“过去两周，我在中国和印度出差，发现不少企业认为最近(大宗商品)价格下跌是很好的并购机会。”接受本报专访时，澳大利亚国民银行商业及企业银行亚洲区域总经理康为尔(Steven Cranwell)表示，目前，买家和卖家的心理价位之间仍有差距，但随着时间推移，二者之间的差距会越来越小。

    今年安永发布的一份调查显示，去年，中国已经成为全球矿业和金属行业的最大买家。2012年，全球矿业及金属行业共完成941宗并购，总金额达1040亿美元；其中中国企业发起的并购就达147宗，金额达到217亿美元，占全球总额的21%。

    “除了国企，我们也看到越来越多的优质私营企业参与到海外矿业并购中来。”康为尔表示，尽管每宗并购的背景和目的等大不相同，但与日韩公司相比，中国国有企业的并购则更倾向于要求获得控制权。

    需要正确的并购

    全球经济波动，以及对中国经济增长的担忧等因素，让铁矿石等大宗商品价格承压。

    5月份，铁矿石价格从年初的159美元/吨一度跌至近期低点110.4美元/吨，补充库存让铁矿石价格经历了一段狂热上涨期，而中国金融市场 的波动则再次引发担忧。

    “短期内，中国的钢铁企业还面临一些问题，对铁矿石价格有负面影响。”康为尔坦言，但长期来看，需求仍然稳定，中国的城镇化会带来强劲的钢铁和电力需求，有助于支撑价格，眼下价格下跌更应该说是回落到正常水平。

    近在眼前的需求以及价格压力，已经在一些矿业公司账面上表现出来。

    普华永道今年的一份调查显示，去年，全球前40大矿业公司的净利润同比下跌49%。过去十年里，这些公司的资金回报率持续降低，去年的资本收益率和现金流均降至近10年的最低水平，其中，资本收益率仅为8%。经营环境的改变，让这些矿业公司表示计划将今年的资本投入规模缩减至少20%。

    对澳大利亚来说，中国经济放缓的影响可能更显著。德勤的一份报告指出，经过数年繁荣之后，今年第一季度，澳大利亚矿业投资仅增长 0.8%。

    不过，对另一些投资者而言，这或许是买入资产的良机。康为尔表示，已经看到中国企业对在澳大利亚并购矿业资产表现出越来越多的兴趣，以确保自身矿产供给。“很多企业购买资产是把供给作为总体生产成本的一部分，比如钢铁或者电力公司。”

    而掌握供给并不等于能够降低原料成本。“如果他们做了正确的并购，即这个矿的开采成本低，价格确实会更低。”康为尔指出，毕竟通过合约安排采购原料，由于对方本身需要实现盈利，价格可能更高，但如果并购本身是一个错误的决定，价格并不必然更低。

    “运营一个矿很复杂”

    并购矿业资产对于资金的要求较大，在中资对外并购中，得到更多资金支持的国有企业一直是主力军。

    从2009年起，包括中铝、五矿、兖煤等纷纷对海外矿产发起并购。安永的统计显示，去年中资矿业并购案中，70%以上的并购发起方都是国有企业。

    “不仅国有企业，我们也看到私营企业的并购需求。”康为尔称，这些私营企业往往也是一些具有一定资本实力的公司，能够获得金融机构的支持。

    尽管大宗商品价格的下跌让不少中资企业并购兴趣大增，但像中信泰富收购澳大利亚两个铁矿的曲折经历，也让不少投资者心存担忧。

    2006年，中信泰富与澳大利亚Mineralogy公司达成协议，以4.15亿美元购买其两个分别拥有10亿吨储量的磁铁矿，随后与中国中冶签订工程总承包合同。按照最初计划，2009年就能实现首条生产线投产，而6年来，项目投产日期却因各种因素一拖再拖，直至去年11月。

    “运营一个矿很复杂，尤其是在另一个国家。(并购时)需要考虑很多方面，其中，开采成本是很关键的一点，很多公司会面临工程采购及施工合约的问题。”康为尔举例指，如果在工程采购及施工合约能确定固定的运输成本，项目相关的风险由合约商承担，可以把大部分运输成本转移到合约商身上，另一方面是要确保并购的矿有合适的运输渠道。

    除此之外，早期的融资可行性研究，包括钻井、测试等以确定项目的可行性，项目的融资安排、项目发展的合同结构等都是需要考虑的方面。