库存出现攀升，短期钢价承压

    我国钢材社会库存自3月下旬开始连续下降25周，在9月中旬出现上升，截至目前库存为1485万吨。中钢协统计数据也显示，我国重点钢材企业库存出现环比上升，9月环比8月钢厂库存将至少上升82万吨。由此可见，在目前的日均产量水平下，钢材的消费相对疲弱，刨除补库的影响，钢价将承受更大的压力。

    钢厂冬储将对钢价形成支撑

    虽然钢厂在7-8月份对矿石进行了部分备库，但是由于矿价上涨较快，钢厂补库有限。矿价由7月的低点110美元/吨涨至8月中旬的142美元/吨，涨幅为29%，远超过钢价10%的上涨幅度。矿石价格快速上涨后，钢厂放慢了采购进度。目前，钢厂的矿石库存依旧处于偏低的水平，根据WIND统计，大中型钢厂的矿石库存消耗天数仅比7月初增加了三天。与此同时，矿石的港口绝对库存也较低。短期来说，虽然高位矿价使得钢厂放慢了采购，但临近11月，钢厂都要进行正常的冬储，这将对短期矿价形成支撑，钢价也具有一定的上涨潜能。

    矿石期货推出在即，钢价上涨空间受限

    近一个月以来，矿石期货的推出加快了进程，据有关部门报道，矿石期货极有可能在10月推出。矿石价格占钢材成本的60%以上，因此，由矿石价格加上焦炭价格，就可以估算出合理的钢材价格。

    全球矿石市场的采选成本由低到高分为三个层次：第一层次是力拓、必和必拓、淡水河谷三大矿山，其矿石品位较高，且具有完善的基础配套设施，它们的成本最低，完全成本在60美元/吨以下;第二层次是以秘鲁、南非、蒙古等为代表的非主流矿，其采选成本具有优势，但物流环保等成本较高;第三层次是高敏感性的国内矿石。我国的矿石进口依存度在68%左右。国内矿石的成本也具有较大的区别，大概45%左右的内矿成本在80美元/吨以下，20%左右的内矿成本在80-100美元/吨之间，15%左右的内矿成本在100-120美元/吨之间，10%左右的内矿成本在120-140美元/吨之间。根据统计，2014年仅三大矿山的产能就将增加2亿吨，也就是说即便矿价跌至100美元/吨，我国35%的产能全部关闭，三大矿山新增产能也将弥补这个空缺。由此看来，2014年矿价极有可能跌至110美元/吨以下。矿石期货推出，市场将理性预期远期矿价，这必将对钢价形成制约。

    综上所述，钢价已经调整了一个多月了，临近11月，钢厂对矿石进行冬储将带动矿价和钢材价格联袂上涨。然而，矿石期货即将推出，矿石期货的推出将对远期过剩的矿石市场做出合理的定价，从而将使钢价的上涨空间承压。