8月份 LME镍价本月呈现上涨态势，在15200美元一线得到支撑后，反弹至16500美元短期阻力线，镍价上涨对不锈钢现货价格形成明显支撑，市场报价和实际成交价均出现一定的上涨。本月市场需求弱势格局未改；但在供应新增产能方面正在发生明显改变，未来新增资源量将明显增加。中联钢预计9月份在201和 304热轧方面供需矛盾将更加明显，304冷轧方面相对缓解，价格小幅涨跌互现将是主流。

一、宏观经济面分析

图1：2011-2012年7月固定资产与房地产投资增长率变化走势图

图2：2007-2012年7月中国CPI和PPI变化走势图

图3：2010-2102年7月年汇丰PMI指数变化走势图

图1-3：7月份从上述几张图可以清楚的看出，中国的经济正处于下滑态势，市场正处于煎熬之中。从历史走势看，汇丰中国PMI指数往年在7-8月份均呈现向上态势，而今年的走势恰恰与08年金融危机时一样，继续呈现下降态势，而且从目前市场所表现的种种迹象分析，走势尚未触底，下行风险甚至在加剧。

虽然中国CPI和PPI指数连续呈现下降态势，CPI依旧破2%，已经给国家后期出台相关刺激政策做好铺垫，但是从走势看并未呈现09年触底企稳的走势，因此央行在降息或降准这个利器面前，依旧难以抉择。从7月份的新增人民币贷款量就可以看出其端倪。

因此判断，9月份中国经济触底的可能性依旧偏低，经济不触底，需求难增加，市场难现反转行情。

二、原料镍价格走势分析

（1）LME镍（图4）：

图4：2010-2012年8月LME镍价与库存量变化走势图

截止2012年8月29日 LME三月期镍收盘价为16300美元/吨，环比8月初上涨750美元/吨，涨幅达4.8%；本月伦镍最高价与最低价之间涨幅达8%。

8月初镍价继续延续7月份下跌态势，但是在15200美元一线得到强力支撑。随后在宏观经济面和技术面互相作用下，呈现了波段式上行的走势。镍价在反弹过程中，受限于16500美元阻力位，随后在月下旬（24日）开始出现震荡下行。预计在9月中旬前后镍价依旧将呈现震荡下行走势，再次考验下支撑位15200美元一线；9月中旬以后在一系列宏观经济消息面的影响下，出现反弹的概率加大，将再冲击16500美元阻力位，甚至将冲破至17000美元以上。

（2）国内现货镍、镍铁：

图5：2010-2012年8月上海金川现货镍价格走势图

图6：2011-2012年8月国内中高镍铁价格走势图

图7：2011-2012年9月宝钢不锈高镍铁招标价格走势图

图8：2010-2012年8月中国港口红土镍矿价格走势图

图9：2010-2012年7月中国镍精矿进口量走势图

图10：2011-2012年7月中国镍铁产量情况走势图

图5-8：8月份镍价出现上涨行情，也得益于镍铁市场对其所支撑。目前据中联钢网调研，中国镍铁行业大部分地区已处于亏损状态，镍铁厂停产已成为不争的事实，开工率仅仅在30-40%，60%以上的停产企业中，只要集中于江苏、山西、四川、宁夏等地；内蒙因电价成本相对较低，比江苏和山东等主要生产地区开工率相对较好，但也已经是亏损状况。

据测算，目前国内主要主产区高镍铁（10-12%）的成本按照8月份的镍矿价格来计算，内蒙成本价在1100元/镍，山东在1130元/镍，江苏在1180-1190元/镍，宁夏在1150元/镍。然而目前国内主流不锈钢厂9月份的采购招标价在1150-1160元/镍（含税到厂），因此足以证明镍铁行业之艰难，对金属镍市场所产生的支撑。

但是也要清晰的看到，目前国内主要不锈钢厂进入二季度以后均已处于水深火热之中，调结构、保利润、促生产已经是工作的重中之重。所以钢厂都在生产品种结构上做文章，减三增四、减产保价已经在7-8月份表现明显。

同时，从镍矿进口情况看，印尼高品位镍矿进口量的下降，刺激了菲律宾低品位镍矿的进口数量。从图9看，菲律宾的进口量已经连续四个月飙涨，今年7月环比1月大幅飙涨了658.9%。国内低镍生铁的产量也就出现了急剧膨胀，中镍铁和高镍铁的量自然出现减少。如图10，据中联钢统计7月份低镍铁折合金属镍产量在4.9万吨，环比1月份增加了88.5%；高镍铁6至8月减产明显，降幅在 25%左右。

低镍铁主要用于生产200系不锈钢，然而7月份200系市场急剧下行，8月份行情维持低迷，200系产量也正处于减产与维持之间，后期低镍生铁价格下调趋势明显。对200系来说难言利好；但高镍铁后期将对镍或不锈钢形成一定支撑。

三、需求仍无好转 不锈钢价格继续探底

图11：2008-2012年8月无锡市场304冷热卷价格走势图

图12：2008-2012年8月佛山市场304冷热卷价格走势图

图13：2011-2012年国内市场430/201价格走势图

图10-13:8月份不锈钢现货价格整体继续走低，但是跌幅较小。以304为代表的300系不锈钢现货价格继续阴跌，其中冷轧价格跌幅300元/吨左右；热轧跌幅400元/吨左右。以联众201为代表的 200系不锈钢现货价格窄幅震荡，本月初与月末价格基本持平。以430为代表的400系不锈钢现货价格小幅波动，本月初与月末价格基本一致。

201冷轧不锈钢现货价格经过前期连续下跌之后，本月市场价格接近代理商成本价，因此贸易商挺价意愿较强，加之市场库存经过前期消化，代理商压力减小，因此201冷轧现货价格变化不大。而201热轧价格则呈现小幅下跌趋势，主要原因是前期201冷轧价格连续阴跌时201热轧价格变化不大，呈现了一定滞后性；另一方面是本月中期201热轧低镍资源市场资源相对充足，对201热轧价格造成一定冲击。

304方面：8月份整体国内不锈钢现货价格继续弱势，本月下旬镍价上涨带动价格有小幅反弹，但成交价涨幅有限。8月初304冷轧四尺毛边基价太钢报18000元/吨，与月末17700元/吨的价格相比跌 300元/吨；太钢304热轧五尺毛边基价月初报17700元/吨，与月末17300元/吨报价相比跌400元/吨。

200系与400系方面：200系：联众8月初LH报11000元/吨，与本月末11000元/吨相比持平；以430为代表的400系，本月初报9500元/吨，与月末9500元/吨相比基本持平。

8月份不锈钢现货市场库存继续低位，尽管主流钢厂8月份盘价接近市场报价，但与市场出货价格仍存在一定差距，加之太钢取消补贴政策的影响，代理商拿货/补货积极性较差。目前联众盘价与市场价格差距较大，据代理商反映前期补贴并不到位，加之联众钢厂本身304也基本处于亏损状态，相对消减了304产量，因此联众304资源较缺，尤其是热轧。受市场低库存及月底镍价连续上涨影响，304不锈钢报价小幅上扬，但是受成交不畅及后期镍价下探影响，涨幅迅速回落。目前市场304主要以酒钢、东方特钢、西南不锈、张浦、太钢、广清等资源为主。

8月份国内不锈钢现货价格继续低价位徘徊，下游需求不但没有好转，反而愈演愈烈，贸易商转行、跳槽者较多。主流钢厂304产品几乎均处于亏损边缘。目前来看，各钢厂总体减产力度仍不足，预计后期不锈钢供需矛盾将继续，但是304供应量已出现减少态势，8月份钢厂检修对304系影响明显，9月份304冷轧供应量相比7-8月份要有所减少，但热轧依旧变化有限。

另外，据本网了解，西南不锈云南厂9月份将有201热轧资源到达市场，这对目前已经自身难保的201市场来讲无疑是巨大冲击，9月份201市场资源竞争将更加白热化。因此本网预计，9月份不锈钢现货价格仍将继续弱势，尤其是201行情下跌空间较大，304冷轧和热轧方面会相对缓和，甚至304冷卷有上涨的趋势。

四、钢厂亏损面加大 减产检修频现

图14：2010-2012年8月不锈钢产量及社会库存量走势图

图14：8月份国内不锈钢厂纷纷安排检修减产，主流钢厂产量受到一定影响，但新兴钢厂产量并未减少，因而总体产量环比7月份仅略有下降。同时受前期备料充足因素，社会库存量基本维持正常水平。

受8月份酒钢、太钢、东方特钢、西南、联众等钢厂的减产检修影响，实际8月下旬到9月上旬的市场到货量将受到一定影响，主要表现在304冷热轧方面。

对于9月份目前酒钢检修尚未结束，产量将有所减少，其他钢厂检修已基本结束，因此 9月份产量将基本恢复正常水平，9月下旬到10月份的市场到货量将不会受到影响，但304冷轧量会受酒钢检修影响，有所减少。另外在个别钢厂方面随着新产能的投产，新增资源量还将略有增加，届时新增资源将对市场产生一定的冲击，难免出现价格下调。

五、 2012年7月份不锈钢进出口量呈相反走势

图15：2010-2012年7月中国不锈钢材进出口量走势图

图16：2010-2012年7月中国不锈钢板带进出口量走势图

图15：从海关统计数据分析来看，2012年7月份不锈钢材进口量为76422.55吨，出口量为156490.37吨，净出口量为80067.82吨。出口环比、同比均呈现下跌趋势，而进口则环比、同比均呈现小幅上涨态势。

图16：从海关统计数据分析来看，2012年7月份我国不锈板（带）材进口量为50649.68吨，出口量为104039.93吨，净出口量为53390.25吨。板（带）进出口量环比、同比继续下跌。

从进出口数据来看，我国7月份不锈钢出口量同比、环比继续回落。影响我国7月份不锈钢出口继续回落的因素有：欧元区经济继续深陷泥潭不能自拔，失业率居高不下，不锈钢需求较差；美国经济复苏步履维艰，且本土钢厂也在慢慢恢复，尤其是对不锈钢需求较大的房地产行业表现也差强人意；全球贸易保护再次抬头，中国新兴产业出后遭多国围堵；中国主流钢厂亏损较多，不锈钢产量也在相应减少。

总体来看，目前欧美经济还需时间进行恢复，尤其是欧元区经济仍存在进一步恶化风险，而中国经济短期内好转迹象也不明了，国内需求不佳现状难改，政府刺激政策短期内也难以作用到实体经济。因此本网预计，8月份我国不锈钢出口量仍可能继续弱势。

六、 后市展望

8月份，欧元区债务危机继续蔓延，西班牙和意大利两国国债收益率攀高。尽管欧央行一再表明态度捍卫欧元区完整性，近期要推出更多刺激政策，且欧元区各国也在积极自救，但目前来看并没产生实质性效果。美联储8 月份公布的经济数据好坏不一，表明美国经济恢复仍存在诸多不确定性，市场对美联储推出QE3的预期升温。中国7月疲软的经济数据（尤其是制造业指数与新增贷款量）令投资者对中国经济硬着陆更加担忧。

9月份，欧元区各国将继续深陷债务危机不能自拔，居高不下的失业率也无疑是雪上加霜，短期内欧元区经济难有好转。美国主要经济数据的不稳定性也表明美国经济复苏之路维艰，尽管QE3预期升温，但推出后对美国经济的影响程度还未可知（从QE2推出后的效果来看，QE3是未必能像QE1一样达到暂时拯救美国经济的效果）。

从基本面来看，8月份伦镍价格呈小幅上扬趋势，但是镍铁价格仍在持续下降，钢厂镍铁招标价也继续走低，后期镍基产品成本支撑较弱。目前镍矿港口库存仍处于历史高位，镍矿价格也在继续下跌，但是跌幅较前期明显减弱。且据本网调查，国内镍铁厂开工率也仅有30%左右，这对后期镍铁价格形成一定支撑，不锈钢原料前期恶性循环状况后期或可得到一定改善。同时，受期镍价格小幅反弹影响，现货镍价格也有好转之势。从成本角度分析，这对不锈钢镍基产品来说算一大利好。

整个8月份国内主流钢厂虽然总量基本维持不变，但是 304产品的量在逐渐减少，尤其是冷轧资，304热轧受到民营钢厂广清、东方特钢等资源补充，市场供货量较少的并不明显。据市场消息，目前联众、宝新等 304冷轧资源较为紧缺。9月份除了联众将维持或加大200系产量，减少304产量，酒钢检修影响304资源外，其它主流钢厂304资源基本维持正常。加之从技术面分析伦镍价格处于反弹阶段，市场对QE3预期升温提振投资者信心。本网预计，9月份304冷轧价格将有一波小行情，但是随着涨价后钢厂资源的大量到货，上涨时间有限。

综上所述，本网预计，9月份304冷轧价格短期小幅上涨的可能性较大，其它产品或将继续维持弱势，尤其是201方面，后期受供应量增加所冲击，存在进一步下跌空间。