资金链承压加重

    今年10月底，建龙钢铁集团与五矿国际信托公司发起信托计划，募资3亿元向吉林建龙提供原料采购和日常经营资金，预期年化收益率为8.5%。本月中旬，天津信托成立“天津铁厂设备售后回租1号集合资金信托计划”，募资2.7亿元，预期年化收益率为7.8%至10.8%。

    分析人士指出，钢铁企业一般通过内部集资和银行贷款等方式融资，通过信托渠道融资十分罕见，这表明钢企的资金“饥渴”日益明显。

    钢企对资金的渴求从今年钢企的发债规模中也可见一斑。据WIND数据统计，截至今年11月28日，年内钢企拟通过发债融资319.8亿元，而2010年钢企发债规模为130亿元，2009年则仅有20亿元。且钢企发债今年下半年以来呈明显加速趋势，8月份以来，7家钢铁上市公司发债169.8亿元，超过了前6个月的150亿元。

    钢企发债除了规模大增之外，发债年限也在拉长，且利率提高。在2010年10月份之前，钢企发债的利率只有3%-4%，但在当年12月，钢企发债的利率已上涨至6%。

    分析人士指出，钢企发债规模的爆发式增长，与监管层对上市公司发债审批程序放宽有关，但更与钢企资金链紧张有着密切关系。今年钢企的发债利率在5%-7%之间，基本与银行利率持平。但这对于在盈亏平衡线上挣扎的钢企来说，明显增加的财务费用仍是不小的负担。

    有些钢企为还旧债发新债。太钢不锈今年11月2日发行10亿元企业债，利率为5.51%。而太钢不锈2010年11月19日发行的20亿元企业债，将于2011年11月19日到期。

    此外，虽然钢铁上市公司的资产负债率没有明显变化，但从各公司的三季报可以明显看出，今年钢企的短期借款有较为明显的增长。中钢协日前表示，受贷款利率上调影响，钢铁企业融资成本大幅度上升，1-9月重点大中型钢铁企业的财务费用同比增长34.13%。

    资金紧张停止采购

    资金链紧张已经对钢企的生产经营产生负面影响。

    根据最新数据，11月中旬，全国粗钢日均产量为166.37万吨，环比11月上旬166.41万吨基本持平，但11月份的日均粗钢产量较10月份的日均210万吨有明显下滑。钢铁产量再创年内新低。

    同时，重点钢企库存再次突破千万吨。数据显示，76家重点钢铁企业11月中旬的钢材库存1003万吨，环比11月上旬的978万吨上升2.52%。

    招商证券分析师张士宝认为，受房地产调控等影响，钢材市场需求放缓，钢价持续下跌，这迫使钢企减产保价应对。

    他同时表示，钢材价格近期虽然止跌，但与原材料价格下跌不同步，包括焦煤在内的原料价格下跌幅度未跟上钢材价格下跌的幅度，这导致钢企的利润空间进一步被压缩。钢企减产意愿进一步加强。

    与减产步调一致的是，部分民营钢企已经开始停止采购原材料。据中钢集团内部人士透露，有些民营企业因为资金压力，11月份已经停止采购铁矿石等原材料。

    有业内人士则明确表示，河北唐山地区的钢铁企业已经停止采购铁矿石原材料。该人士表示，这与钢价下跌、钢企减产有关，也与铁矿石价格预期下跌有关。他认为，明年铁矿石将呈现供大于求的局面。

    而在其他原料方面，有消息称，东南地区不锈钢厂已经减少甚至停止采购高镍铁。据悉，江苏某钢厂9月环比减少40%的高镍铁采购量，11月份已完全停止采购高镍铁。浙江一家民营钢厂同样如此。

    新建项目“过冬”

    “今年要勒紧裤腰带过年了。”有钢铁企业人士感叹。钢铁行业从今年三季度开始出现不景气，四季度继续下滑。市场人士预计，“十二五”期间，国家放宽调控的几率不大，钢铁行业将继续承压。

    某券商研究员直言，钢铁企业目前的日子不好过，随着月底和年终来临，银行回款要求将增加钢铁企业的资金压力，而销售不畅、库存高企又让钢企消解资金压力乏术。

    一些上市公司为应对即将来临的年关，已开始在财务报表中做准备，比如延长折旧年限。马钢股份日前公告，公司计划自2011年10月1日起，将设备类固定资产的折旧年限由10年调整为13年。预计可减少2011年度固定资产折旧额为31819万元，公司所有者权益及净利润将增加23864万元。

    不过，也有分析人士认为，目前大中型钢企在现金流方面不会存在大问题，尽管银行贷款收缩，但随着钢价企稳，钢企现金流应该能够为正。

    但是，钢企资金链紧张会对扩产项目产生不利影响。该人士指出，钢企目前经营利润无法对新建产能给予资金支持，这导致钢企不得不依靠信托、发债等方式获得资金。未来，这些新建项目将面临严重的资金考验。

    河北钢铁集团董事长、总经理王义芳日前表示，“十二五”期间，河北钢铁及集团将不增加一吨产能，培育和发展物流、金融等相关多元化产业，实现集团竞争力从产品向产业链延伸，形成新的效益增长点。河北钢铁将投资86亿元建钢铁物流市场。

    市场人士预计，钢铁行业明年有可能进入行业整合阶段。但钢企大都背负着成千上万人的重担，要实现市场化退出依然面临极大考验。